第八章 時間是隱形的聚寶盆
今天的錢會比未來的錢更有價值、因為它可以存下來，或是投資來賺取
利息。所以錢的“未來值”，就是經過一段時間，以一定的利率復利計息後
的價值﹔若復利的期間越長，則利率越高，錢的未來值也就越大。
當你正利用儲蓄以達到理財目標時，“時間”是一個很重要的夥伴。越
早開始儲蓄，就越能獲得復利效果的好處，一舉得到時間的“金錢”價值。
舉例來說，如果扣除通貨膨脹後，你能賺到2％的淨收益率，那麼二十年後，
你需要的每一塊錢美金，現在只要存下六十七美分就已足夠，如果改為十年，
則需要存下八十二美分﹔如果是五年後要那一塊錢，就得存下九十一美分才
行。可見，距離長期目標時間越短，所需存下的錢也就越多，因為你的錢只
有較少的時間去“生”錢。
要知道，復利的利息是不能追溯的，你很難在六十歲時再去補存本來在
數十年前就應該要存下來的錢。想要享受金錢的時間價值，就從今天開始
儲蓄吧！每年以8％的利率儲存三千美元，經過十年、二十年、和三十年下
來，會分別變成43，460 美元、137.285 美元、和339，850 美元。所以等個
十年才開始儲蓄，你的財產總值就會造成超過二十萬美元以上的差異。人們
決定花錢或存錢，會影響他們累積金錢的方法。以買車為例，一輛價值一萬
五千美元和二萬美元的車，表面上看，只差五千美元而已，其實不然。假設
利率為10％，以五年為期，借款一萬五千美元，每月要償付319 美元，但若
借款二萬美元，則每月須償付425 美元。假使每個月能夠將這兩者相差的106
美元儲存起來，賺取報酬率8％的利息，十年後，買價款比較便宜的車子的
車主，就會多出二萬美元來！
水能載舟，亦能覆舟，金錢的時間價值雖然能夠幫你，卻也可能會害了
你。正面來說，它會增加儲蓄金額的價值，但是經過通貨膨脹後，貨物及勞
務成本也會隨之增加。越早開始為理財目標儲蓄，這方麵的負擔就會越少。
如果能夠在儲蓄和投資上賺取較高收益的報酬，每個月需要儲存的錢也就可
以少一點。理財規劃師通常會用一個時間價值表，在假設通貨膨脹率的影響
下，來計算達到未來目標所需投入的成本，並且用某個利率水準，計算出每
月及每年應該儲存的金額。
任何時間價值的計算，都必須基於正確的假設基礎之上，因此在做預測
時，寧願保守一點。在表8─1 裏，我們假設一個每年平均通貨膨脹率為6％
的例子，若想找出因為通貨膨脹而導致貨物和勞務成本增加的因子時，先在
“距完成目標年限”欄裏挑選適當的到期年限，然後再在“通貨膨脹因子”
欄裏，找尋相對的未來值因子。
把達到理財目標所需的成本，乘上適當的通貨膨脹因子，就能預估出未
來所需成本（你也可以運用七二法則，但使用時間價值表則會更精確）。以
買車為例，如果理財目標是在五年後買一輛現值一萬四千美元的新車，屆時
這輛車將會值18，760 美元（即$14，000 乘以1. 34）。
表8-1 如何計算未來值因子

距完成目標年限6% 通貨膨脹因子
1 1.06
2 1.12
3 1.19
4 1.26
5 1.34
6 1.42
7 1.50
8 1.59
9 1.69
10 1.79
11 1.89
12 2.01
13 2.13
14 2.26
15 2.40
16 2.54
17 2.69
18 2.85
19 3.03
20 3.21
21 3.40
22 3.60
23 3.82
24 4.05
25 4.30
26 4.55
27 4.82
28 5.11
29 5.42
30 5.74
一旦決定理財目標未來所需成本時，你可以利用未來值年金表，來決定
每年和每月必須存下的金額，別忘了假設一些報酬率來預估所需要的儲蓄金
額。在一定報酬率下的報酬率因子，經過每年復利計算，會增加投資的價值。
你可以從左邊的攔位裏，挑選適當的數字，然後再從右邊的欄位裏，找到報
酬率因子。表8─2、8─3、3─4 提供了三個分別假設在儲蓄和投資上有6％、
8％，和10％報酬率的表格範例。
所以未來的目標要花費多少及需要多少儲蓄？利用從表8─1 到表8─4
的每一個表，就可以在表8─5 裏顯示出來。舉瓊斯家為例，他打算存錢去買
輛車，在表8─5 裏做了說明。
表8─5 的例子指出，如果存款的收益下降，則需要更多的錢來達到特定

的目標。另外一個必須考慮的因素是復利，復利的效應是利上加利，利息越
常復利，錢的增長速度就越快。換句話說，在其他條件不變的情況之下，日
復利的利息較月復利多，月復利又較季復利多，季復利較半年復利多，而半
年復利又較年復利為多。
表8-2 6%年金因子未來值
距完成目標年限6% 報酬率
1 1.00
2 2.06
3 3.18
4 4.37
5 5.64
6 6.98
7 8.39
8 9.90
9 11.49
10 13.18
11 14.97
12 16.87
13 18.88
14 21.02
15 23.28
16 25.67
17 28.21
18 30.91
19 33.76
20 36.79
21 36.99
22 43.39
23 46.99
24 50.82
25 54.86
26 59.16
27 63.71
28 68.53
29 73.64
30 79.03
表8-3 8%年金因子的未來值
表8-4 10%年金因子的未來值

距完成目標年限8%報酬率
1 1.00
2 2.10
3 3.31
4 4.64
5 6.10
6 7.71
7 9.49
8 22.43
9 13.58
10 15.94
11 18.53
12 21.38
13 24.52
14 27.97
15 31.77
16 35.95
17 40.54
18 45.60
19 51.16
20 57.27
21 64.00
22 71.40
23 79.54
24 88.50
25 98.35
26 109.18
27 121.10
28 134.21
29 148.63
30 164.49
表8─5 時間的金錢價值計算

你 瓊斯家庭
1.完成理財目標的年限期間 5
2.理財目標現今的成本 $14 ， 000
3.通膨因子，參照表8 ─ 1 ，基於第1 項所指出的期間，來查看通貨膨脹的因子 1.34
4.未來理財目標的成本第2 項乘以第3 項 $18. 760
5.所需要儲存的金額假設平均的收益率為6 ％
1用距完成理財目標的年限，參照表8 ─ 2 ，找出適用的報酬率因子5. 64
2每年應儲存金額將第4 項除以第5 項 1 $3 ， 326
3每月應儲存金額將第5 項 2除以12 $277
6.所需要儲存的金額假設其平均收益率為8%
1用距完成理財目標的年限，參照表8 ─ 3 ，找出適用的報酬率因子5. 87
2每年應儲存金額將第4 項除以第6 項 1 $3 ， 196
3每月應儲存金額將第6 項 2除以12 $266
7.所需要儲存的金額假設其平均收益率為10%
1用距完成理財目標的年限，參照表8 ─ 4 ，找出適用的報酬率因子6. 10
2每年應儲存金額將第4 項除以第7 項 1 $3 ， 075
3每月應儲存金額將第7 項 2除以12 $256
迎頭戰勝通貸膨脹和稅捐
你知道一棟房子、一輛車或甚至一條麵包，在十或二十年後會值多少錢
嗎？答案肯定比現在要多。正因為有通貨膨脹，現在的一塊錢不會和未來的
等值，所以如果必須存下一大筆錢的想法會讓你感到憂郁沮喪時，不要絕望！
要知道，你的收入多多少少也會隨著物價向上調整的。還記得油價每加侖低
於五十美分的那個時代嗎？可是到如今，人們仍然有買車、開車的經濟能力，
這就顯示出，我們有隨著物價改變而調整的能力。其中的關鍵在於：要試著
去儲蓄和投資，並且賺取平均的稅後收益，以便能符合或超過通貨膨脹率。
長期下來，在存款或投資上的稅後報酬。大於或相當於通貨膨脹率時，你就
能夠保持購買力了。在第一章裏，我們就已經解釋過用來決定稅後和通貨膨
脹率所需達到損益平衡的公式，請參考。
很多人選擇將他們放在存款帳戶裏的錢拿去做投資，希望能獲取較高的
報酬和長期穩定的資金成長，這是儲蓄和投資之間最主要的不同處：透過
儲蓄，你的本金保持穩定且賺取一定利率的報酬﹔遺過投資，你的本全
不一定會增加，而且報酬率也未知。
投資的商品包括不動產、股票、共同基金、變動年金，債券和收藏品，
如錢幣、郵票、骨董等。一般來說，報酬率越高的商品，風險也就越高。這
些商品的報酬率雖然只是3％到8％之間的差別，但經過長期的復利之後，就
能夠在你的財務安全性上，造成很大的差距。
從存款人晉陞為投資者
你是否希望有一個完美的投資？也就是說能夠有高的收益（最好是15％

以上），風險又小，而且免納聯邦和州所得稅的投資？很不幸的是，沒有那
么完美的投資商品存在。較低風險的產品，例如定期存單、固定年金和貨幣
市場基金，僅能夠產生中等的收入，而股票和成長型基金雖然有增值潛力，
卻要課稅。稅法改革取消了對某些投資的優惠，出賣股票和共同基金的長期
資本利得，從一九八七年已經開始課徵所得稅。
在打算進行投資之前，必須仔細考慮兩件事情，那就是你的風險承擔能
力以及對特定投資商品的瞭解。如果你不瞭解這個投資，感覺不適合或有點
擔心，那便不適宜將錢投入。你也必須要考慮理財目標的最後期限，如果目
標放在未來十年或更久之後，就有時間可以讓這投資有充分增值或轉虧為盈
的機會。
另外一個考量，就是你的邊際稅率級距。屬於高稅率級距的人，通常會
從一些免稅的投資工具，如政府公債、債券基金和債券單位信託等處獲得較
高的報酬。表8─6 列出邊際稅率級距分別為15％、 28％和31％的家庭，
其免稅投資相對於要課稅投資的收益率比較表。
聰明的理財策略就是，分散投資於不同類型的商品上，以減少選錯投資
的風險。財務專家會將資金放置於不同特徵的資產類別，以進行資產的分配。
舉例來說、一個投資組合裏可能有50％放在股票，報酬率為10％，有30％
投資於債券，報酬率為8％，以及有30％投資在相當於現金的商品上，報酬
率則為3.5％。這個投資組合的平均收益為8.1％（﹝50X0.1] 十[30×
0.8]+[20×0.351]＝8.1）。一個相當平衡的投資組合，長期下來會比僅僅投
資在非常保守的投資商品上收益更大，而且比起投機性的投資組合，風險及
變動性也會較低。
表8-6 免稅和課稅收益比較表
課稅投資之同等收益率
免稅投資的收益
15%5 級距28% 級距31% 級距
2.0% 2.35% 2.775% 2.90%
2.5 2.94 3.47% 3.62%
3.0 3.53 4.17 4.35
3.5 4.18 4.86 5.07
4.0 4.71 5.55 5.80
4.5 5.29 6.25 6.52
5.0 5.88 6.94 7.25
5.5 6.47 7.64 7.97
6.0 7.06 8.33 8.70
6.5 7.65 9.03 9.42
7.0 8.24 9.72 1014
7.5 8.82 10.42 10.87
8.0 9.41 11.11 11.59
為未來的理財目標而投資金錢，應該考慮以下事項：
1.尋求協助──像“錢”（Money）、“價值”（Worth）、“拜倫”（Barrons）、

和“華爾街週刊”（The WaI1 Street Journal）等期刊，都可以在市立
圖書館裏借到。另外一個訊息的來源就是電視節目，如“華爾街一周”，而
理財專家如股票經紀人，也能提供有用的資訊。
2.要能持之以恆──利用平均成本的方式，定期、定額、經常性的進行
投資（例如每月一百美元投資共同基金）。
3.要認清事實──曾在投資上賺大錢者併不多，很多投資通常併不如想
象中的好。
4.不斷審閱和修訂──就像理財目標已經完成、又建立另一個新目標
一樣，要準備好去修訂你的投資組合。由於經濟環境和稅法的改變，必須定
期改變計劃。
5.要保留記錄──由於需要報稅和分析投資的表現，有好的財務記錄相
當重要。理財規劃師通常會用“投資金字塔”的概念，來形容各種投資的潛
在風險和報酬（見表8─7）。一般來說，追求越高的報酬（利用金字塔前三
分之二的投資工具），投資者願意承擔的風險就必須越高。金字塔底部的三
分之一代表保障本金安全的保本型或低風險的商品。
表8-7 投資風險金字塔
投資風險影響獲益
影響投資人承擔風險的能力，因素包括年齡、所得、資產負債的金額、
投資知識和經驗及為了達到理財目標的期限。一般來說，較年輕的投資者及
有相當資產的所得者，能夠承擔較多的風險（用財產八萬美元中的五千美元
來做投資，和用你僅剩的五千美元來做投資的意義就有所不同）。而且，當
投資人對於特定投資商品能夠進一步瞭解其風險和報酬，他們承擔風險的水
準就更能夠提升。
表8─8 的小測驗能夠幫你測出適合承擔風險的程度，分數越高，就代表
你有越多的資源（時間、金錢、知識等）來加強掌控投資風險的能力。
如果總分加起來大於或等於二十三分，表示你正處於一個良好的狀況，

可以增加風險承擔力。十五分到二十三分者，代表承擔風險的能力為中等，
而總分在十五分以下者，則風險承擔力較低。
表8─8 測測你的風險承擔能力
1.年齡：
﹒25 歲到50 歲（3 分）______
﹒50 歲到65 歲（2 分）______
﹒大於65 歲（1 分）______
2.資產（不含緊急預備金和個人財物）：
﹒超過美金五萬元（3 分）______
﹒二萬元到五萬元（2 分）______
﹒少於二萬元（1 分）______
3.態度：
如果您的股票一天跌掉50 點，您會感覺如何？
﹒我會表現正常，闊步向前（3 分）______
﹒我會心情不佳，但是會再投資（2 分）______
﹒我永遠不會再投資了（1 分）______
4.債務（不含房屋抵押貸款）：
﹒少於可花用薪水的10％（3 分）______
﹒ 可花用薪水的10% .15%（2 分）______
﹒超過可花用薪水的15％（1 分）______
5. 緊急預備金：
﹒多於相當六個月開銷的資金（3 分）______
﹒相當三到六個月開銷的資金（2 分）______
﹒少於相當三個月開銷的資金（1 分）______
6.對於未來美國景氣的感覺：
﹒樂觀（3 分）______
﹒不確定（2 分）______
﹒悲觀（1 分）______
7.家庭年所得：
﹒超過美金六萬元（3 分）______
﹒介於美金三到六萬元（2 分）______
少於美金三萬元（1 分）______
9.知識和經驗水準：
﹒博學、沉穩和自我肯定（3 分）______
﹒只有一些投資知識和經驗（2 分）
﹒缺乏知識或經驗（1 分）______
9.目前的投資組合：
﹒大部分為不動產、股票、成長型基金（3 分）______
﹒大部分為債券、年金（2 分）______
﹒大部分為定存、貨幣市場帳戶（1 分）______
l0.理財目標的截止期限：
﹒十年或十年以上（3 分）______
﹒三到十年（2 分）______

﹒二年以下（1 分）______
“時間的風險分散”是一個被理財規劃師用來描述“投資風險通常隨著
投資持有期間的加長而降低”的名詞。很多研究結果顯示，當投資一個商品，
持有的時間增加時，風險則會減少。譬如說，股票的報酬率在一九二六到一
九九一年，每年間的報酬率從負的43％到正的54％不等。在這整整六十六年
間，投資股票的報酬率平均為們10.4％，超過債券市場或相當於現金投資的
兩倍。
意思是說，在選擇任何儲蓄或投資商品之前，就應該很清楚的將理財目
標定義出來，而目標的完成期限，必須要和所投資商品的持有期間相契合。
絕不要以短期的投資工具（如貨幣市場基金），來完成長期的理財目標（如
退休），也不要以長期的投資工具（如股票），來完成短期的目標（如房貸
的尾款金額）。投資金字塔上層三分之二的資產，如果長期以分散投資組合
的方式持有，則風險會較低於孤注一擲地持有個別的投資商品。
無庸置疑，時間是存錢者最好的朋友之一。時間不僅可以減低某些投資
的長期風險，而且透過結合有系統的儲蓄習慣和報酬率比通貨膨脹率還要高
的商品，便能夠產生高度的成長增值，特別是當金錢經過十年或二十年的復
利之後。時間加上金錢就等於神奇的力量，掌握時間，普通收入的人也會變
成有錢人。譬如說，如果每年賺取三萬五千美元，存下10％（三千五百元），
每年獲利9% ，三十五年後，你將會有超過七十五萬美元的錢。若存下來的
錢再隨著薪水的調整、陞遷而穩定增加，則退休時你也將會是個百萬富翁。